近日，国家发改委发布《关于加大工作力度确保实现2013年节能减排目标任务的通知》，根据《通知》精神，发改委、财政部和住建部共同负责推动实施绿色照明工程，落实半导体照明(LED)节能产业规划，继续实施节能产品惠民工程，推广高效照明产品1.3亿只。据上证报资讯获悉，今后的绿色照明财政补贴将从荧光灯转向LED等高效照明产品。

      上证报资讯对国内LED企业调研获悉，8月以来，大部分厂商的订单比6月份有明显提升，行业景气度显现转好迹象，其中，商业照明目前仍然占据照明订单的绝大部分。在LED背光需求方面，移动终端、电视厂商经历了6、7月份的消耗库存后，开始为国庆、圣诞备货，订单可见度较大；照明需求方面，家居产品由于渠道和价格问题，目前渗透率仍然不高。

       据业内专家介绍，LED 照明产品的市场渗透是分层次的，主要取决于用户对价格的敏感度、能源紧迫程度等因素。一般而言，从照明应用细分市场来看，长时间的工厂照明、商业照明需求先行爆发，局部照明应用快速渗透，最终逐渐走向家庭照明。

       LED商业照明市场今年爆发力度惊人。据粗略统计，今年上半年LED路灯招标总额已超过200亿元，部分省市截至目前的招标金额，已经远超2012年全年水平。随着LED技术日趋成熟，产品价格将呈下降趋势，政府推广的成本也会越来越低，包括LED路灯在内的商业照明的高增长可以期待。与此同时，随着Haitz定律的一再被验证，LED 照明的发光效率大幅提升，综合成本已低于节能灯，逐渐成为家庭接受的替代光源。

     以京东商城的价格为例，飞利浦烛型柔光5W大口暖白色电子节能灯的售价为34.5元，而飞利浦5W/E27日光色LED球泡价格已经降至39元，从京东和淘宝的LED灯具销量来看，家庭LED照明的渗透率正在提速，家庭LED照明市场已经处于爆发前夜。

       鸿利光电公司致力于白光LED 领域，技术实力名列前茅，公司管理层前瞻性的布局照明渠道和LED车灯产品，使得公司营收实现快速增长。

       子公司莱帝亚照明，通过整合母公司在封装环节的研发、生产制造优势，可提供高效一体化的系统解决方案，并投入巨资构建渠道和品牌，在全国建立以往大公司(阳光照明、雷士照明等)才具有的售后服务网点布局。

       子公司佛达信号已获得TS16949、欧洲E-MARK、北美DOT等认证，大部分产品出口欧美，并向比亚迪、长城、麦格纳等车企提供LED 车灯产品，随着LED车用照明市场的扩大，公司车用产品的效益将快速提升。

      国星光电公司在拥有核心封装技术的基础上，积极向下游光源模块、灯具业务和上游的LED芯片方面拓展，通过不断推出新产品，公司的毛利率从2011年之后稳步回升，目前达到了26.16%

      公司下半年产能释放明显，华宝南路新厂区的项目建设已接近尾声，预计8月底生产用厂区可以交付使用；同时，控股子公司国星半导体外延芯片项目的厂房建设已全部完工并已交付使用，设备安装调试顺利完成，生产工艺技术确定，预计9月底可批量生产外延芯片产品。

      阳光照明公司是国内节能灯龙头企业，市场渠道和品牌优势十分明显，可无缝移植到LED灯具业务上。公司今年上半年LED营业收入已经超过4亿元，占总营收的28%，根据机构预测，今年该项营收或达到8亿元。

       公司开拓LED业务较为顺利，主要得益于自身的品牌渠道优势和与晶圆光电的合作，公司募投产能逐步释放，今年以来陆续中标LED筒灯和反射性自整流LED灯等政府财政补贴推广项目，产品同时进入了欧洲主流市场及渠道。

      勤上光电：扣非净利同比增长超40% 多维度加强终端渠道建设

      勤上光电29日发布半年报，报告期内公司实现营业收入4.62亿元，同比增长26.78%；实现归属于上市公司股东的净利润5459.15万元，同比增长20.02%；实现扣非净利润5362万元，同比增长42.64%；基本每股收益为0.15元。

    分产品来看，室内照明增长较快，实现营业收入6849万元，同比增长95%；户外照明实现营业收入2.4亿元，同比增长16%；景观照明实现收入1.4亿元，同比增长27%。分区域来看，公司国外业务增长较快，同比增长32.57%；而国内市场基本持平。

      今年是公司的终端渠道建设之年。国内市场方面，公司强化原有渠道，同时加速铺设新的渠道网络，继续推进“百城千店”计划，完善全国渠道的布局，截至报告期末，公司已开发代理商232家，建设完成终端零售店860家(含代理商建店)，其中，形象店15家，专卖店280家，专卖区565家。国际市场方面，公司以自主品牌为主，不断开拓，成功打进韩国等市场，在保持欧美等发达经济体市场份额的同时，加大对新兴市场的培育和开发力度。

      公司“工厂孵化”计划获得市场的认可，该模式业务开拓顺利。截至本报告期末，共计签约完成17家孵化工厂，冲破区域壁垒，实现产品本地化。

      在电子商务渠道方面，公司拟推出第三方的B2C、B2B的电子商务平台，加大网络推广力度和销售力度，抢占LED照明的网络销售份额，预计于2013年3季度实现网上交易。

      瑞丰光电：增长符合预期，照明业务发展良好

       公司发布公告，2013H1实现营业收入为29，438.28万元，同比增长67.01%；净利润为2，618.21元，同比增长31.61%。

        LED背光源业务增长迅速。受益于国内面板业发展及全球LED背光液晶电视渗透率提升。2013年上半年，中大尺寸背光源LED产品的销售额为1.35亿元，同比增长112.55%。

        大尺寸背光方面，公司下半年将继续加深与国内一线电视机厂商的合作；小尺寸背光方面，下半年希望能进入国内一些主流手机品牌，中小尺寸2013年上半年销售额为1067万元。

        背光毛利率出现较明显的下降，随着规模的扩大，产品的同质化，毛利率的下降是必然的结果，当达到一定的平衡点后，毛利率将趋于平衡。

背光市场总量增加有难度。LED电视国内LED采购额约为80亿元，公司2013年上半年中大尺寸背光销售额为1.35亿元，公司市场占有率仍不足5%，提升的空间大。

        公司的另一个重要营收产品照明LED，上半年产品的销售额为1.37亿元，同比增长49.23%。随《产业规划》的落实，LED照明处于加速整合阶段。公司在市场处于底部盘整阶段时保持了客户资源和份额，将在市场复苏时发力。

        公司依然在LED产业链上的延伸做努力，不排除与上下游企业合作的模式，例如公司与TCL、璨圆子公司裕星企业成立合资公司的模式。

        预计公司2013~2015年EPS为0.33/0.47/0.66元。公司目前估值对应13年40倍PE。维持“增持”评级。

         德豪润达：家电俱往矣，期待LED腾飞


     德豪润达公布了其2013年半年度报告，主要经营业绩如下：报告期内，实现营业收入13.53亿元，同比增长10.52%；实现净利润5，050.10万元，同比减少59.38%，每股收益0.04元。其中扣非后净利润401.97万元，同比增长156.02%。

     同时，公司预计2013年1-9月归属于上市公司股东的净利润范围为4，617.21至8，080.12万元，同比下降60%-30%。

       2013上半年，人民币持续升值、海外市场经济不景气以及竞争加剧的影响，公司小家电出口同比下滑20.96%；小家电国内业务同比下滑9.08%。

       望今朝，还待LED腾飞公司已完成LED“芯片、封装、应用”三大环节垂直一体化布局，LED业务值得期待。

    1)芯片环节，公司已购置MOCVD设备80台套，部份MOCVD设备经调试后量产，产能开始释放，芯片营收1.68亿元，同比增长536.55%。新产品研发进展顺利，倒装芯片“北极光”已开始小批量出货。

     2)封装环节，虽然行业毛利率直线下降，但是作为LED产业链的一个重要环节，能起到协同作用。

       3)应用环节，和雷士照明强强联合，目前公司生产的LED照明产品已进入雷士照明的渠道销售。2013年上半年LED应用产品营收同比增长60.79%。

        短期业绩受政府补贴减少影响，但LED垂直一体化值得期待，维持“谨慎推荐”，整个LED下游需求旺盛，随着技术提升，产能进一步释放，LED业务有望维持较高的增长。预计公司2013、2014年EPS为0.15元、0.21元，维持“谨慎推荐”评级。

       国星光电：业绩符合预期，毛利持续提升

       下游需求紧俏，行业明显回暖。今年以来，LED市场开始好转，特别是二季度开始需求增长旺盛，各企业产品供不应求，产能普遍趋紧。目前，25家重点LED上市公司已有23家披露半年报或中期业绩预告，六成公司预增，可比的合计净利润同比增长5%至26%。其中，封装厂商在手订单仍比较饱满。

       公司业务稳定增长，毛利率持续提升。2013年上半年，公司继续加强研发力量，保持技术领先优势，在稳定原有优势产品的基础上，通过不断推出新产品，使公司产品综合毛利率得到进一步提升，达到26.14%，较上年同期增长2.8个百分点。随着新市场的开拓和新产品的产能的逐步释放，公司的整体盈利能力得以稳步提升。

        募投项目逐步完工，下半年陆续量产。公司扩产动作不断，华宝南路新厂区的项目建设已接近尾声，预计2013年8月底生产用厂区可以交付使用。同时，公司控股子公司国星半导体的外延芯片项目，厂房建设已全部完工并已交付使用，设备安装调试顺利完成，生产工艺技术确定，预计外延芯片产品将于9月底实现批量生产。


     盈利预测及投资建议：公司紧盯市场趋势，上半年不断开发新产品，使公司产品综合毛利率得到进一步提升，且公司持续推进品牌和渠道建设。 考虑到公司下半年仍有部分产能释放，并且LED行业下游整体转暖，看好公司未来发展前景，首次给予公司“增持”投资评级。

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